Drawdown
Baisse maximale enregistrée par un actif ou un portefeuille entre un plus haut et le creux suivant. Indicateur clé de risque pour évaluer la capacité à supporter une perte temporaire.
Aussi appelé : max drawdown, perte maximale
Définition
Le drawdown est la perte mesurée entre un sommet de valorisation et le creux suivant, exprimée en pourcentage. Le maximum drawdown (MDD) désigne la pire baisse historique observée sur une période donnée. C'est l'un des indicateurs les plus parlants pour évaluer le risque réel d'un placement.
Comment ça fonctionne
Formule simple :
Drawdown = (Creux − Sommet) / Sommet
Exemple : un portefeuille passe de 100 000 € à 62 000 €, puis remonte. Le drawdown est de −38 %.
Quelques repères historiques :
- MSCI World : MDD de −54 % en 2008-2009
- CAC 40 PR : MDD cumulé de −65 % de 2000 à 2003
- Bitcoin : MDD régulier de −80 % à chaque cycle
- Fonds euros : MDD nul (garantie en capital)
- Obligations long terme : MDD de −25 % en 2022
Trois notions complémentaires : la profondeur (à quel point ça baisse), la durée (combien de temps en baisse) et le temps de récupération (combien de mois pour revenir au pic). Un MDD de −30 % récupéré en 6 mois n'est pas équivalent à un MDD de −30 % récupéré en 7 ans.
Quand l'utiliser
- Calibrer son niveau de risque acceptable avant d'investir
- Comparer deux fonds à Sharpe proche mais profils différents
- Évaluer la résilience d'une stratégie de gestion (long-only, momentum, etc.)
- Identifier les périodes de stress du marché (2008, 2020, 2022)
Limites / pièges
- Indicateur rétrospectif : un MDD passé n'est pas une garantie future
- Dépend de la fréquence d'observation (mensuelle vs quotidienne)
- Ignore l'effet d'apports réguliers (DCA) qui améliorent l'expérience vécue
- Le pire drawdown survient toujours quand on est déjà à 100 % investi