Value investing

Définition

Le value investing est une stratégie d'investissement actions qui consiste à identifier des entreprises dont le prix de marché est inférieur à leur valeur intrinsèque estimée. Théorisée par Benjamin Graham dans "Security Analysis" (1934) et "L'investisseur intelligent" (1949), elle a été incarnée par Warren Buffett, Charlie Munger, Seth Klarman ou François Rochon. Elle s'oppose souvent au growth investing.

Comment ça fonctionne

Méthode classique :

1. Calculer la valeur intrinsèque : actifs nets, flux de trésorerie actualisés (DCF), ratio cours/bénéfice (PER), cours/valeur comptable (P/B)
2. Identifier la marge de sécurité : acheter à 30-50 % en dessous de la valeur estimée
3. Conserver longtemps : "buy and hold" jusqu'à ce que le marché rectifie

Critères classiques de Graham :

• PER < 15 (ratio cours/bénéfice)
• P/B < 1,5 (cours/valeur comptable)
• Endettement faible : dette/equity < 50 %
• Dividende régulier versé depuis plusieurs années
• Croissance bénéficiaire modeste mais constante

Exemples historiques : Berkshire Hathaway (Buffett), achats massifs de Coca-Cola, American Express, Bank of America. En France : Ariane Capital, Moneta Asset Management.

Quand l'utiliser

• Marchés baissiers : opportunités de rachat de qualité
• Sélection active : pour qui veut sortir de l'indiciel
• Profil patient : horizon 5-10 ans minimum, tolérance à la sous-performance temporaire
• Couplage avec PEA / CTO : enveloppes adaptées au stock-picking long terme

Limites / pièges

• Sous-performance vs indices : le value a sous-performé le S&P 500 depuis 2008 (cycle exceptionnel)
• Value trap : une action "pas chère" peut le rester pour de bonnes raisons (déclin structurel)
• Compétences requises : analyse comptable, lecture des rapports annuels, calcul DCF
• Temps : recherche fondamentale longue, peu compatible avec un investisseur passif
• Concentration : un portefeuille value pur est moins diversifié qu'un ETF Monde

Voir aussi

• Growth investing
• Rendement
• Diversification